경제의 개방화에 따라 세계 주식시장 간 동조화(co‐movement)가 가속화되고 있다. 특히 1997년 동남아시아 국가들의 외환위기 이후 아시아 자본시장의 본격적인 개방화와 자본이동 확대로 아시아금융시장과 국제금융시장은 더욱 밀접한 관계를 갖게 되었으며, 이에 따라 아시아 주식시장은 미국 등 선진국 주식시장의 변동성에 의해 영향을 받고 있다. 그러나 중국 주식시장은 이러한 흐름에 예외적인 반응을 보이고 있다. 따라서 본 논문은 기존 연구에 바탕을 두고서 중국 주식시장과 국제 주식시장 간의 상호연관성과 주가 변동성 전이 효과를 실증 분석하고, 중국 주식시장과 국제주식시장 간의 비동조화 요인을 분석하였다.