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POSRI경영경제연구 제13권 제2호 (2013.12)

POSRI경영경제연구 제13권 제2호 (2013.12)

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펀드 투자의 성과효율성 측정 및 효율성 결정요인 분석

전략/재무
  • 글쓴이이한식,이의준
  • 조회수! : 2304
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주식시장의 규모가 확대되고 자본시장이 발달함에 따라 간접투자가 시장에서 차지하는 비중은 지속적으로 증가하고 있다. 본 연구는 간접투자시장의 큰 축을 이루고 있는 국내 자산운용사의 성과효율성을 분석하고, 펀드 투자의 효율성에 영향을 미치는 요인에 대한 실증분석을 시도했다. 먼저 자료포락분석을 이용하여 자산운용사의 성과효율성을 추정하고, 토빗모형을 적용하여 효율성 결정 요인에 대한 실증분석을 시행했다. 본 연구의 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 국내 자산운용사의 평균적인 성과효율성 수준은 금융위기 이전에 비해 금융위기 이후 구간에서 더 높게 도출됐다. 둘째, 펀드 투자의 효율성 결정요인 분석에 의하면, 표준편차가 클수록 효율성 수준이 높아지는 것으로 나타나‘고수익-고위험’의 자산가격결정이론과 부합하는 결과가 도출됐다. 한편 체계적 위험을 나타내는 베타계수는 효율성에 (-)효과를 보이는 것으로 분석됐다. 이는 자산운용에서 베타를 낮은 수준으로 조절하여 운용하면 성과효율성 제고를 기대할 수 있음을 의미한다.

키워드 : 펀드 투자, 자산운용사, 성과효율성, 자료포락분석(DEA), 토빗모형
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