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POSRI경영경제연구 제12권 제3호 (2012.12)

POSRI경영경제연구 제12권 제3호 (2012.12)

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주식수익률의 일중주기성 패턴을 이용한 투자전략 분석

전략/재무
  • 글쓴이이한식,김도형
  • 조회수! : 4797
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최근 우리나라 주식시장에 주식형 펀드가 활성화되면서 기관투자의 하루중 거래량에 나타나는 주기적 패턴에 따라 주식시장의 수익률에 뚜렷한 규칙성이 발견되고 있다. 본 연구에서는 한국 주식시장의 시간대별(30분 간격) 수익률 자료를 이용하여 주식수익률의 일중주기성의 존재 여부 및 그 특징을 분석하였다. 본 연구의 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 한국 주식시장에서 1거래일 간격 주기의 수익반응도가 유의성 높은 값을 갖는 것으로 나타나 주식수익률의 일중주기성이 존재하는 것을 확인하였다. 둘째, 1거래일 간격의 과거 수익률을 이용한 일별주기 투자전략의 평균수익률은 모두 (+)값을 보이는 데 반해 비일별주기 투자전략의 평균수익률은 유의성이 낮게 추정되었다. 셋째, 거래 시간대별 포트폴리오 투자전략의 수익률 구조를 분석한 결과, 일별주기 투자전략은 폐장직전 구간에서 높은 (+)의 평균수익률을 보이는 폐장기간 효과를 나타냈다. 본 연구의 실증분석 결과는 주식시장에 존재하는 일중주기성 패턴에 관한 정보가 차익거래를 통한 초과수익을 추구하기 위한 투자전략 수립에 유용하다는 함의를 갖는 것으로 해석된다.

키워드 : 주식수익률, 일중주기성, 수익반응도, 10분위 포트폴리오, 차익거래
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